机构：中泰证券
评级：盲人
目标价：2.80 港元
2019 年 4 月份风电发电量同比下跌 2.4%
公司上周五公布了同比下跌的 2019 年 4 月份发电量数据，与其他全国性风电发 电商相似，例如龙源电力（916.HK；未评级）。华能新能源的全国风电发电量同比 下跌2.4%至2,473吉瓦时，其中主要风电发电区域内蒙古和辽宁的风电发电量分 别同比下跌4.1%和16.9%至523吉瓦时和367吉瓦时，而云南则同比微升1.9% 至 373 吉瓦时。换言之，2019 年首四个月全国风电发电量同比上升 7.6%至 10,085 吉瓦时，相等于我们预测全年风电发电量的 39.4%（见图表一），与 2018 年的 39.8%实际比率相若，合乎我们预期。另一方面，4 月份全国太阳能（3.510, 0.11, 3.24%）发电量 同比上升 13.6%至 140 吉瓦时。公司 4 月份全国总发电量因此同比下降 1.6%至 2,614 吉瓦时。
维持盈利预测
我们维持对公司的盈利预测，并预料股东净利润将由 2017 年的人民币 30.12 亿 上升至 2020 年的人民币 44.15 亿，复合年增长率达到 13.6%。
重申“买入”评级 按贴现现金流（DCF）分析，我们维持目标价于 2.80 港元，这对应 6.8 倍 2019 年市盈率和 37.9%上升空间。我们重申“买入”评级。
风险提示 （一）项目开发延误；（二）应收账款风险恶化；（三）并网电价大幅下跌。
