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粤电力A:沙角A电厂折旧年限调整 对公司利润有一定影响

国际电力网  来源:证券时报  日期:2019-01-31
  事件:公司对沙角 A 电厂部分固定资产折旧年限进行调整。近日公司发布公告称,考虑到沙角 A 电厂 2、3 号机组预计于 2019年底前关停,4、5 号机组预计于 2023 年底前关停,公司对沙角A 电厂部分固定资产折旧年限进行调整,2019 年 1 月 1 日起开始实施。折旧政策调整之后,公司 2019 年固定资产折旧预计将增加 1.74 亿元,2020-2023 年固定资产折旧预计每年将增加 0.49 亿元。
 
  折旧年限调整对公司利润有一定影响。目前,公司沙角 A 电厂账上尚有固定资产净额 10.20 亿元,主要为在运机器设备以及房屋建筑物,其中 2、3 号机组发电及供热设备资产净额 1.50 亿元,4、5 号机组发电及供热设备 3.03 亿元。本次折旧政策调整后,2、3 号机组折旧年限缩短至 12 个月,4、5 号机组折旧年限缩短至 60 个月。根据公司公告,本次固定资产折旧年限调整预计将减少公司 2019 年的归母净利润 1.74 亿元,2020-2023 年归母净利润每年将减少 0.49 亿元。在本次调整前,我们预计 2019 年公司归母净利润将实现 11.76 亿元,影响金额占比 14.8%,因此本次调整对公司利润有一定影响。
 
  2019 年煤价有望回落,公司业绩将迎底部反转。从目前公司的装机容量构成来看,公司控股装机容量为 2066 万千瓦,其中燃煤机组 1735 万千瓦,占比达到 84%,因此公司的盈利水平主要由煤电决定。2018 年,国内煤价持续高位运行,广东省电煤价格指数平均为 633 元/吨,同比提升 2.6%。在国内煤炭有效产能逐步释放以及发电增速下滑带来的影响下,判断2019 年全国煤炭均价有望回落 10%左右,公司火电板块利润也将迎来底部反转。
 
  维持公司“增持”评级。另外,公司公司还积极发展布局风电、气电、水电等清洁能源,不断优化电源结构,2020 年清洁能源占比有望提升至 29%左右。同 时 考 虑 到 煤 价 下 滑 为 公 司 带 来 的 业 绩 弹 性 , 我 们 预 计2018-2020 年公司营业收入将分别达到 269.18 亿元、275.42 亿元、281.73 亿元,归母净利润分别为 4.81 亿元、10.91 亿元、16.98 亿元,维持“增持”评级。
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