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浙能电力:第三季度发电量增速放缓 业绩低于预期

国际电力网  来源:证券时报  日期:2018-11-06

事件:浙能电力 2018 前三季度,公司营业收入为 430.38 亿元,同比上涨 14.51%;利润总额为 47.51 亿元,较上年同期下降 2.14%;归母净利润 37.54 亿元,同比增加 0.36%;每股收益为 0.28 元,较上年同期持平。

点评:第三季度发电量增速减缓,营收增速同比回落。电煤价格仍处高位,导致第三季度毛利率同比下降。虽然公司三季度盈利不及预期,但对公司的基本投资逻辑不变。公司管理及控股装机在省内占据龙头地位,未来装机新增空间有限利好利用小时数提升。此外,公司参股核电、光伏,装机结构持续优化,将为公司提供新的稳定的利润增长点。未来煤价回归理性区间也有望为公司业绩带来弹性。

盈利预测及评级:由于第三季度公司盈利下滑、煤价上涨等因素,下调公司盈利预测,预计公司 2018-2020 年营业收入将分别达 551.97、560.29、574.30 亿元,归母净利润分别达 52.08、55.09、62.14 亿元,EPS(摊薄)分别为0.38、0.41、0.46 元/股,对应 2018 年 11 月 5 日收盘价(4.71 元/股)的动态 PE 分别为 12、12、10 倍,考虑到目前估值依然处于低位,维持“买入”评级。

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