前三季度扣非净利润下滑54.73%；中信曾唱多至47.7元，如今跌至8元；关联销售营收占比逐渐走高
像有剧本一样，台海核电在经历了2016-2017年业绩承诺期高增长之后，2018年公司业绩高增长的“神话”破灭，前三季度，台海核电实现营收10.4亿，同比下滑35.38%，归属净利润3.36亿，同比下滑48.64%，扣非净利润2.94亿，同比下滑54.73%。其中三季度其实现营业收入6510.53万元，同比下降88.24%，归属净利润亏损1亿元。
三季报显示，其预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为下滑50.69%到60.55%。
台海核电高成长“神话”破灭背后是什么？
记者发现，在台海核电业绩承诺期的三年期间，公司关联交易由2015年的6251万一路上涨至2017年的16.14亿元，分别占当期营业收入的15.87%、23.88%、65.34%。与此同时，新京报记者发现2015~2017年台海核电第一大主营产品一年一换，而毛利率也是越换越高。
其实，公司虽然前两年业绩高增长，但经营活动现金流量净额长期小于净利润，有时经营活动现金流量净额还是负数，盈利质量不佳。
值得注意的是，中信证券曾在台海核电2018年5月7日复牌后的第二天发布23页的看多研报，预测公司目标价为47.7元/股，而截至2018年10月26日收盘，公司股价为8.13元/股。
一年内到期非流动债务10.7亿，激增166.16%
台海核电2014年实现借壳上市。在业绩承诺期的后两年2016年、2017年，其归属净利润同比增长2131.14%，158.45%，归属净利润分别为3.92亿和10.1亿。
在盈利质量不佳的同时，新京报记者注意到，台海核电三季报显示，公司三季度末一年内到期非流动债务较期初激增166.16%，到达10.72亿元，短期借款为12.91亿元，较期初增长43.16%。与此同时，台海核电2018年三季报显示，三季度末公司拥有货币资金3.86亿元。
在2018年上半年，公司的短期借款为10.96亿元，其中保证借款为8.42亿元，保证和抵押借款为2.1亿元。这说明业绩下滑同时，其短期借款规模在增长。
同时其大股东也在大比例质押股权，财务状况可见一斑。据公告截至10月22日，其大股东台海集团累计持有公司股份约3.79亿股，占公司股份总数的43.71%。台海集团所持有的公司股份累计被质押的数量为3.42亿股，占其持有公司股份总数的90.27%，占公司股份总数的39.46%。
2018年9月14日，台海核电发布公告，公司控股股东台海集团所持有的部分公司股份被司法冻结。其中，杭州市江干区人民法院冻结2000万股，上海市浦东新区人民法院冻结889.09万股。
三季报显示，其预计2018年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为下滑50.69%到60.55%。台海核电称，年度内无民用核电主管道及配套产品相关订单，且原已签订的浮动堆等项目生产进度缓慢，致本年度收入及利润较同期大幅下降。
与此同时，虽然前两年，公司维持高增长，但公司经营活动现金流量净额/净利润2016年到今年三季度末一直小于1，甚至在2017年和今年上半年为负数，这说明公司盈利质量不佳。
上半年对关联方销售营收占比达90%
值得注意的是，台海核电的营业收入主要来自与大股东台海集团及其子公司之间的关联交易。
台海核电2014年借壳丹甫股份时，公司大股东台海集团曾做出2015~2017年三年内实现净利润13.89亿元的业绩承诺。值得注意的是在台海核电业绩承诺期的三年期间，公司关联交易由2015年的6251万一路上涨至2017年的16.14亿元，分别占当期营业收入的15.87%、23.88%、65.34%。
2018年半年报显示，2018年上半年公司实现营业收入9.72亿元，报告期内对关联方销售收入金额为8.78亿元，占营业收入的比例为90%。其中对台海集团销售收入5.54亿元。2018年上半年公司关联交易产生毛利6.5亿元，而2018年上半年毛利也只有6.8亿元，关联交易毛利占比高达95.59%。
