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9月煤炭行业整体高位震荡 整体用电增速下降

国际电力网  来源:北京晨报网  日期:2018-10-18
  9月煤炭行业整体高位震荡,港口Q5500动力煤价格在620-640之间震荡,沿海六大电厂日均耗煤只有63.3万吨,同比下降11%,环比下降17%,水电虽然有冲击,但核心原因还是整体用电增速在下降。
 
  基本面:产量恢复正常,进口维持高位,库存和煤价高位震荡。
 
  供给层面:8月原煤产量恢复到3亿吨的正常水平,主要在于环保放松之后内蒙产量的恢复,9月全国范围内环保力度都有所放松,预计9月产量也在3亿吨附近。进口方面,8月进口量维持在2868万吨高位,累计同比增长15%,国家对进口煤采取相机调控政策,在煤价回到600元/吨之下前估计不会干预。
 
  需求层面:9月份,六大电厂日均耗煤63.3万吨,创下15年来新低,宏观经济下行影响逐渐显现。钢铁方面,8月粗钢产量8033万吨,同比微增2.7%;生铁产量6666万吨,同比持平。建材方面,水泥8月产量20018万吨,同比增长5%。进入10月后,淡季来临叠加经济下行,煤炭的需求大概率小幅下降。
 
  库存:港口库存持续高位运行,秦皇岛港库存在600万吨以上波动,六大电厂库存绝对值也处于高位,在1500万吨附近波动,叠加日耗逐渐走低,电厂方面派船北上拉煤的积极性不高。
 
  煤价:淡季来临,煤价短期偏弱运行,但也不必过度悲观,550元/吨就是支撑位。
 
  投资策略:煤炭股目前估值已回到历史底部区间,目前股票反应的煤价接近盈亏平衡价,我们测算目前煤炭指数反应的港口煤价为480元/吨,更接近盈亏平衡价,低于目前现货价格640元/吨,也低于发改委的指导价区间500元/吨-570元/吨。当前核心标的陕西煤业、中国神华的股息率超过5%,已经具备相当的吸引力。近期上证综指屡屡下探,但陕西煤业、中国神华的股价都不再跟跌,说明底部已确认。因此,我们维持对煤炭行业的“推荐”评级,建议配置陕西煤业、中国神华等底部龙头股。
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