投资建议:
高镍电池是一种多赢局面,行业已经量产。采用811高镍正极,
电池厂成本下降6-8%,正极材料毛利率翻倍,且可以提高汽车续航里程,是一种多赢局面,2018年将是811高镍电池量产元年,将率先在技术成熟度更高的圆柱电池上量产,国内比克、亿纬、远东福斯特、力神等均已量产。未来几年811高镍正极材料需求大爆发,供给端技术成熟企业较少,因此长期将保持供不应求的局面。推荐:当升科技、杉杉股份。
采用811正极,电池成本可以下滑6-8%,将在圆柱电池上率先量产。。2016年下半年至今,原材料钴价大涨200%,电池厂成本尤其是三元电池成本显著提升,而补贴大幅下滑,电池厂经营压力大。在此情况下,如何降低成本是电池厂最重要的工作之一,三元电池中采用811正极可以降低成本6-8%,对电池厂而言非常具有吸引力。以成熟的动力18650电池为例进行测算,将正极从532切换为811,容量从2.5AH提高到2.75AH,单位容量正极材料成本下降6%,保守估计电芯和PACK成本分别下降7%、8%。圆柱电池技术成熟度最高,811电池将率先在圆柱电池上量产,而方形和软包预计在2020年可以量产811。
正极材料企业生产811,毛利率可以翻倍,净利率两倍。当前市场均价532价格为23万/吨,811价格为26万/吨,按照当前企业实际情况,532价格加工成本为0.5元/吨,811加工成本为1万元/吨。据此计算,532毛利率为15%,811毛利率可达27%,811毛利率为532一倍。正极材料企业三费均值为9%,因此532净利率为6%,811净利率为18%,811净利率是532两倍。
采用811双赢局面,需求大爆发,量产进度超预期。按照上述计算,采用811后,电池成本可以下降,能量密度可以提升,正极企业毛利率可以提升,因此产业大规模在推进811量产,国内主要的圆柱
电池企业比克、力神、亿纬、远东福斯特等均已量产811电池,量产进度超预期,而国内目前能够量产811正极企业仅当升和宁波金和等为主不多的企业,杉杉和巴莫等企业也在积极推进,预计在随后几年时间,811正极缺货将是常态。
风险提示:811量产进度不及预期、钴价波动较大