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装机规模持续扩大 近七成新增电力为可再生能源

日期:2017-11-01    来源:证券市场红周刊

国际电力网

2017
11/01
15:39
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关键词: 新增电力 可再生能源 光伏电站

  国家能源局10月31日对外公布的一组数据显示,今年前三季度,中国可再生能源新增装机约占中国全部电力新增装机的67%左右,目前可再生能源已成为中国新增电力的主力。此外,可再生能源利用率不断提高。前三季度,可再生能源发电量达1.17万亿千瓦时,约占规模以上全部发电量的25%;弃风、弃光率分别为12%和5.6%,同比分别下降了6.7个百分点和3.8个百分点。
 
  近年来,中国可再生能源装备技术、管理运行水平不断提高,风电、光伏发电成本持续下降。新能源开发正在从资源集中地区向负荷集中地区推进,今年前三季度新增风电装机中约一半位于中东部和南方地区。
 
  相关概念股:

  拓日新能:EPC业务快速发展,业绩大幅增长
 
  集研发、生产、销售非晶硅、单晶硅、多晶硅太阳能电池芯片、太阳能电池组件以及太阳能电池应用产品为一体,主导产品进入欧美等八大超级市场和电站工程,非晶硅太阳电池的产量、出口量居国内第一。
 
  公司发布2017中报,2017年上半年公司实现营业收入8.29亿元,同比增长29.35%,归母净利润0.87亿元,同比增长49.63%,基本每股收益0.141元。
 
  组件销售稳定增长,全产业链布局:2017年上半年公司实现组件销售4.28亿元,同比增长18.08%。公司目前拥有5个生产基地,在光伏全产业链进行布局,完成了产业链的协同和互相补充,带来良好的成本控制和抗风险能力,有助于公司业绩长期稳定的增长。
 
  EPC收入大幅增长,成本优势显著:公司2017年上半年实现工程收入2.11亿元,与上年同期相比大幅增长约24倍。公司在电站EPC领域拥有一体化优势,能够为客户提供组件、设计、安装以及后续运维的一体化服务,拥有强大的成本竞争力。公司积极在产业落户地区就近承揽地面电站和扶贫电站EPC工程,2017年上半年累计对外承接电站EPC项目约51MW,预计未来将继续保持良好的增长态势。
 
  自有电站持续开发,将成业绩支撑:2013年起公司开始在光伏电站领域进行布局,有利于消纳自身产能,同时可以为业绩增长奠定坚实的基础。2017年上半年,陕西拓日20MW电站项目、与央企、国企联合参与的70MW电站项目均顺利并网。截至目前公司自持运营的光伏电站项目共计260MW,未来将有机会达到1GW。公司在地面电站领域持续拓展,同时在分布式和光伏扶贫项目方面也在不断推进,电站业务将成为公司重要的业绩支撑。
 
  盈利预测:预计公司2017-2019年的EPS分别为0.13、0.16和0.18元,公司产业链成本控制能力强,业绩稳定增长,自有电站与EPC业务持续发力,维持增持评级。

  风险提示:

  (1)电站及EPC业务开拓不及预期;

  (2)光伏装机量不及预期。

  节能风电:弃风缓解+投产加速,关注风电龙头
 
  为集风力发电的目开发、建设及运营一体的央企。
 
  2017H1盈利同比+53%。公司2017H1实现营收9.3亿,同比+19%,归母净利达2.3亿,同比+53%,EPS为0.06元。整体毛利率达53%,同比提高2.4个百分点。其中,所得税率由16H1的18%下降至14%,少数股东权益占比16H1的24%下降至15%。
 
  新增装机投产或加速,保障业绩增长。截止2017H1,公司并网装机容量达228.9万千瓦,新投运项目包括:新疆达坂城(20万千瓦,17年3月),青海尕海二期(4.95万,17年3月),根据2017半年报披露的建设进度,我们预计,除Q1已投产的25万千瓦之外,丰镇(10万千瓦,17H1完成总投资的79%,其中4.95万已调试发电)、天祝(5万千瓦,已投产)、广元(10万千瓦,17H1完成总投资的42%)、五峰(10万千瓦,17H1完成总投资的34%)等项目均有望投产,同时考虑澳大利亚白石项目(17.5万千瓦,17H1完成总投资的64%)的推进,年内合计或有50万千瓦装机投产,总装机有望超250万千瓦,公司业绩有保障。截止17H1,在建110.2万千瓦,可预见的筹建项目装机容量高达237.15万千瓦。同时,公司正加大中东部、南方市场开发力度,已在多省开发后续项目或开展前期工作,扩大资源储备。
 
  风电利用小时提升,弃风有所缓解。1)全国来看,2017年1-7月,全国6000千瓦以上风电装机容量达15522万千瓦,同比+12.5%,而风电发电量达1704亿千瓦时,同比+22.4%,风电利用小时1118小时,同比增加79小时,风电发电量增速仍显著高于装机增速,根据国家能源局公布数据,全国2017H1弃风率下降7个百分点,大部分弃风严重区域均弃风显著下降。2)公司装机风电装机分布:河北(30.3%)、新疆(28.4%)、甘肃(30.5%)、内蒙(6.5%)、青海(4.3%),从各省数据来看,截止17年7月,除内蒙同比持平,其余四省的风电利用小时数均同比提升,其中新疆、甘肃分别同比增加327/118小时。公司受“弃风限电”影响损失的发电量占比下降2.8个百分点至24.3%,其中甘肃、新疆、内蒙均显著下降。我们认为,17年以来,有关部门和企业认真落实中央精神,通过多种形式积极促进风电等新能源的消纳,因此,风电设备利用小时数同比提高,弃风问题有所缓解。
 
  盈利与估值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.08/0.11/0.14元,我们认为,公司是A股纯正的风电运营商,装机投产有望加速,受益政策推进解决新能源消纳问题,未来弃风率有望下降,尤其是三北地区,同时公司也开始布局中东部及南方地区等弃风小的地区,故公司未来业绩弹性大,考虑可比公司17年PE估值为101倍,因此,给予公司17年整体业绩55倍的PE估值,对应目标价4.4元,首次给予“增持”评级风险提示:弃风率下降不达预期,上网电价下调,装机增速不达预期。
 
  巨星科技:业绩略低于预期,智能装备业务蓄势待发
 
  参股公司中易和旗下光热发电、机器人、军工处于爆发式增长阶段,发展空间大,业绩均已进入盈利增长拐点,从产业投资布局角度判断公司后续仍将增资加大持股比例;主业手工具增长平稳,经营性现金流持续流入,判断外延式并购战略将推动公司快速发展。
 
  公司发布三季报,第三季度实现营收14.45亿元,同比增长33.62%,归母净利润1.73亿元,同比下降21.41%;前三季度实现营收31.02亿元,同比增长17.12%;归母净利润4.25亿,同比下降7.90%。同时,公司公布1-12月业绩预计,预计全年公司归母净利润5.59-7.46亿元,同比增长-10%至20%。
 
  期间费用上涨较快,业绩略低于预期。公司第三季度营收实现较快增长,一是来自于内生稳健增长,二是来自于Arrow公司并表。而前三季度净利润出现下滑,主要是因为期间费用上涨较快,其中销售费用1.83亿元,同比增长57.73%,主要系运输费和广告促销费大幅增长所致;财务费用0.81亿元,而去年同期为-0.52亿元,主要系人民币汇率变动带来的汇兑损失同比增加所致。此外,报告期内投资收益-0.02亿元,去年同期为0.35亿元,主要系去年同期收到普特滨江分红及本期出售卡森国际股票收益转入所致。盈利能力方面,前三季度综合毛利率为34.62%,相比去年同期上升3.0pct,主要系五金业务和智能产品毛利率有所提升。
 
  布局机器人产业,打开成长空间。2014年10月,公司通过增资方式直接和间接持有国自机器人37.48%的股份,为其第一大股东,成功切入电力巡检机器人、安防机器人、AGV等领域。2014年11月通过设立巨星机器人的方式进军清洁机器人等服务机器人领域。2016年6月和中国联通全资子公司小沃科技等合作,进一步拓展机器人内容与应用平台,开拓销售渠道。2017年5月26日,公司公告与美国史泰博签订《机器人服务协议》,是公司机器人产业向全球进军的开端。我们认为公司机器人业务有望逐步放量,进一步增厚业绩。
 
  智能装备产业多点开花,3D激光雷达有望全面爆发。2015年5月,公司收购华达科捷65%的股权,进一步扩展智能装备版图,进入激光领域;华达科捷主营产品为激光测距仪,客户包括莱卡、史丹利(002588)、喜力得以及西德宝等多家全球著名公司。2016年5月,公司融合华达科捷的激光技术、国自机器人的导航定位技术和自身的资本渠道优势,成立欧镭激光,重点研发激光雷达产品;目前已完成了产品试制,开始进入销售阶段。借助实际控制人控股的杭叉集团(603298)这一应用平台,产品将首先应用于AGV领域,今年公司产品有望销售500余台;随着这一产品的不断成熟,成本优势有望提升,未来有望应用于巡检机器人、无人驾驶等领域,逐步实现进口替代,成长空间广阔。
 
  维持“买入”评级。预计公司2017-19年归母净利润为7.57、8.73、9.50亿元,对应EPS为0.70元/股、0.81元/股、0.88元/股,按照最新收盘价15.55元计算,对应PE分别为22、19、18倍。看好公司智能装备产业开拓前景,维持“买入”评级。
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