水电：三季度开始来水环比改善明显，部分水电企业盈利弹性较大。今年上半年来水较去年同期较差，部分小水电公司由于缺乏多年调节能力上半年发电量同比大幅下滑，导致业绩下降。三季度进入秋汛以来，长江、雅砻江流域来水均较上年同期偏丰，长江电力、国投电力等相关公司三季度业绩进一步向好。9月以来多轮台风登陆，同时多地区持续降雨，部分小水电公司发电量大增，短期盈利弹性较大。
燃气：受益煤改气推进燃气销售量大增，燃气销量、接驳有望双双大增。受益于环保压力持续加强，各地“煤改气”推进顺利，3月份以来燃气消费同比持续大增，8月燃气销量同比增加30.4%。考虑到当前正进入秋冬治霾攻坚阶段，10月末是多地区煤改气大限，三、四季度燃气销量预计将持续增加，部分燃气接驳企业短期业绩有望实现爆发式增长。
我们预计公用事业行业重点公司2017年三季报业绩情况如下：
（1）同比增长超过50%的公司预计有5家：节能风电（112%）、太阳能（63%）、联美控股（53%）、黔源电力（53%）、文山电力（53%）。
（2）业绩同比增长20%~50%的公司预计有5家：百川能源（40%）、红相电力（40%）、涪陵电力（39%）、中天能源（31%）、广安爱众（22%）。
（3）业绩同比增长0~20%的公司预计有5家：湖北能源（9%）、中国核电（6%）、深圳燃气（6%）、长江电力（6%）、川投能源（2%）。
（4）预计业绩负增长且幅度在-50%~0%之间的公司有7家：韶能股份（-3%）、国投电力（-9%）、桂冠电力（-18%）、福能股份（-22%）、陕天然气（-32%）、桂东电力（-37%）、国电电力（-45%）。
（5）预计业绩负增长且幅度超过-50%的公司有10家：粤电力A（-53%）、上海电力（-54%）、乐山电力（-58%）、国新能源（-71%）、京能电力（-82%）、华能国际（-85%）、建投能源（-85%）、皖能电力（-87%）、吉电股份（-285%）。
（6）预计业绩扭亏2家：天沃科技（0.29元/股）、大唐发电（0.13元/股，上年三季度因为剥离煤化工大幅亏损）。
投资观点：
火电板块将逐步迎来配置价值，水电三季度业绩具备弹性。火电供给侧改革稳步推进利用小时持续提升，7月1日电价上调火电盈利有所改善、18年初煤电联动机制有望启动带来业绩弹性，煤炭优质产能后期将逐步释放，煤价有望回落合理区间。推荐华能国际、大唐发电、华电国际、皖能电力、京能电力、上海电力等优质火电龙头。三季度以来国内主要流域来水好于预期，部分水电标的业绩弹性显著，推荐关注长江电力、桂冠电力、湖北能源等优质水电龙头。
京津冀冬季治霾持续加压，10月末煤改气大限将至，清洁能源板块迎来机会。继续推荐联美控股（异地扩张步伐有望加快）、百川能源（接驳收入爆发在即）等清洁能源标的。
